執中首席運營官狄凱，盛世投資合伙人、上實盛世S基金總經理李巖以及歌斐資產私募股權投資董事總經理郭峰作了主題分享。來自保險公司、保險資管公司、商業銀行及其理財子公司、私募基金等會員單位的150余位嘉賓參加了本次會議。會議由協會會員部負責人陳荊女主持。

執中首席運營官狄凱圍繞國內外S基金現狀及生態體系進行了分享。狄凱指出，全球S基金滲透率已達到10%，而中國只有2%，國內市場發展空間巨大。中國的存量市場機構為S基金發展提供了契機。在雙創高峰期成立的大量基金，目前已到了退出期和延長期，因而催生出大量退出需求。狄凱表示，執中交易通顯示，國資過去十年出資額巨大，累計出資金額已超過1萬億，未來仍將是非常大的市場參與主體。狄凱認為，S基金市場生態的建設需要多方共同努力，需要專業的S基金投資機構、專業的服務機構及交易服務平臺多方共同發展，還需要監管及市場參與機構共同探索估值體系、交易要素拆分部分的標準化，從而吸引更多投資人參與。此外，建議引入不同偏好的投資人，包括保險、信托、私募等財務投資人、產業投資人，共同建設S基金的生態。

上實盛世S基金總經理李巖分享的主題為“S基金中LP份額交易難點、交易價格設置以及交易流程。”李巖認為，S基金投資的難點有幾個：一是能夠持續獲取資產的能力；二是合作門檻，即對GP及行業的了解程度；三是對團隊素質要求較高，除了具備直投的專業投資能力之外，還需要具備較強的溝通協調能力以及交易架構設計能力。此外，還應關注S基金交易過程中與退出相關的整合能力，要能夠賦能份額中的項目。有關S基金份額的盡調估值，李巖認為需要構建體系化的估值評估方法，并且需要能驗證數據的數據庫資源。最后，李巖結合LP份額轉讓的實際案例，分享了財務盡調、商務盡調、法律盡調的一些關鍵點。

歌斐資產私募股權投資董事總經理郭峰就“S基金中GP主導的復雜交易的難點及交易架構設計”進行了分享。郭峰認為，S基金有眾多優點，包括幫助LP更好的應對J-Curve的挑戰、短期內獲得大量回款、風險調整后回報較高等。2020年以來，GP主導（GP-Led）的S交易也出現在國內S基金市場。GP-Led交易發生的底層邏輯是GP計劃加速退出項目。交易離不開S基金的母基金生態、對直投項目的判斷能力以及對S份額高效的估值定價。常見復雜交易包括大規模LP份額邀約收購（LP Tender）、接續基金及團隊拆分等。郭峰以接續基金為例分享了交易難點及架構設計。郭峰指出，接續基金交易的復雜性是交易的主要難點，交易需要平衡各方利益。同時由于項目獲取難，定價效率要求高，需要有直投經驗的團隊迅速進行判斷。