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發表于 : 2017年03月08日
“對于一個成熟的基金經理來說，專注、專業，有較強的自我覺知能力，能克服恐懼和貪婪是非常重要的。”采訪一開始，歌斐資產公開市場FOF董事總經理寧冬莉就直入主題，分享了公開市場對沖母基金團隊的投資方法論。
如何篩選優秀基金
“投資業績、投資哲學、管理人、決策流程、投資組合”——這“5P”原則是投資界使用廣泛的基金篩選原則，但歌斐公開市場對沖母基金團隊有自己的獨到之處。
“‘5P原則’大家都在用，但我們和別人不同的地方在于細節和標準。”寧冬莉表示，“我們有大量的定性的分析，在細節處理上更看重公司團隊文化和領導的戰略眼光，而非僅僅是一個團隊中短期的業績。”
“包容是資管公司文化核心之一。”寧冬莉說，“為什么要有包容的文化？首先，資管這個行業沒有任何資產，人才是最好的資產，所以要關注人，以人為本；其次，在投資上誰都可能犯錯，包容的文化既有利于領導傾聽下屬的意見，修正自己的判斷，又能讓團隊中的個人真正獲得成長的空間。就像曾經調研的一家公司，老板沒有辦公室，而是和員工坐在一起，這種平等的氛圍就讓我們感覺很好。”
“此外，有嚴謹方法論的公司我們也很看重，團隊的底層架構得是踏實的。”寧冬莉表示，“沒有自己的投資邏輯和方法論，就算短期業績很好，長期來看也容易出問題。投資中最重要的就是堅持自己的原則、自己的判斷，才能在一個比較長的時間內獲得正收益。所以，團隊有較長時間的投資經驗是我們看重的，如果沒有經驗但邏輯表現優秀，有兩個解決方案，一是小倉位，二是加大對這個團隊定性分析的比例。”
如何做好投研和風控
公開市場對沖母基金條線下有強大的投研團隊。“我們是投研一體化的，關于資產配置的架構有策略的、宏觀和行業的，還有一二級市場聯動的；對個人的要求更高——我們要求必須做過直投、對A股了解、對管理人了解，真正做過投資組合配置的全面型人才。”寧冬莉表示。
談到風控，寧冬莉告訴記者，公開市場對沖母基金的風控體系分為市場風險、道德風險、流動性風險、營運風險等四個層次，針對每一類風險都有詳細的應對方案，“我們的風控體系不僅包括對產品本身的風險控制，還包括對業績波動的風險管理。具體來說，就是在投資過程中按照投資者的預期和產品的特色來控制業績波動。”
如何做好逆向投資
“基金策略組合的再平衡”是歌斐公開市場對沖母基金條線的一大亮點，通過在投資過程中對投資策略、倉位不斷調整，達到更準確的擇時和前瞻性，從而為客戶創造更好的回報。
寧冬莉認為，要做到前瞻性和逆向投資是不容易的，一個團隊要有自己的方法論，能提前做判斷，更要具備擇時和選股的能力。具體有三個要點，一是堅持自己的理念，可以避免受到情緒干擾；二是注重投資方法；三是有充足的經驗做支撐。
寧冬莉表示，再平衡、異動調整，都是基于嚴謹性原則的逐步調整。而異動之后要馬上思考，確定是管理人自己的問題還是市場帶來的問題，如果是團隊出了問題，要馬上調整。今年投資方向前瞻關于2017年的A股投資環境判斷，寧冬莉表示:“機會比2016年多，環境比2016年好，政策預期穩定，期貨管制放開；波動比2016年大，分化比2016年顯著。”公開市場對沖母基金團隊的投資方法也要作相應調整，可以概括為“從分散到集中；控制回撤的前提下，增強彈性；股票做多，宏觀對沖，部分市場中性是未來配置重點；從擇時到擇股。”
寧冬莉表示，A股領域2017年最看好大醫療、大健康板塊:“首先，它的股價表現低迷了非常長的時間；其次，板塊輪動中，必須消費品是一個被遺忘的環節，在2017年我們認為是一個偏防御的方向；再次，國企改革促進醫療行業發展。”針對A股未來走勢，寧冬莉認為今年應該是戰略布局時點，把方向和倉位布局好，攻守兼備，重新爆發時點大概率判斷得等到2018年。
“方向比倉位重要。”寧冬莉強調。
