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歌斐資產、投中信息在4月23日舉辦的“價值的力量”2018中國投資年會年度峰會上，連續第五年聯合發布《2017中國PE/VC行業白皮書》（以下簡稱歌斐PE白皮書）。這份權威的PE/VC行業白皮書系統梳理了過去一年全行業發展狀況，洞察了GP、LP發展特征及展望行業發展趨勢，既幫助GP更深入了解LP的分布和動態，也為LP提供了解PE/VC行業的一個窗口。

2017年PE/VC整體市場依然火熱，私募市場的創業投資環境熱潮讓眾多新經濟和新商業模式不斷涌現。雖然早期創業公司的失敗率很高，但這些失敗會轉化成為全社會的集體經驗和認知，為進一步創新發展提供養分；同時，也正是一級市場的這股創業熱潮，隨著時間的推移，將會源源不斷地為股票市場提供優質的上市主體，進而改善股市的基本面。

那么，2017年中國PE/VC行業發展全貌究竟如何？請看小斐為您帶來的第一篇歌斐PE白皮書解讀系列稿件吧！

2017年的A股市場表現強勁，藍籌行情貫穿全年。在經濟基本面復蘇和企業盈利面回暖的雙重帶動下，2017年的A股市場體現出由盈利驅動的上漲。主板在此環境下呈現出估值修復，而中小企業板和創業板則繼續調整，板塊內企業表現分化顯著。

隨著金融監管的不斷調整和改革進步，IPO發行日益市場化、常態化，尤其近期中央層面明確出臺政策，支持四大行業獨角獸企業上市。這對于私募股權投資行業來說無疑是一項利好的消息。受到政策利好等因素的共同影響，2017年IPO退出數量較2016年有大幅提升，但由于獨角獸類型的新興或細分行業龍頭較少，因此退出規模較2016年有小幅回落。而受益于監管的調整與放松，并購退出在數量和規模兩方面都較2016年有顯著提升。

投資回報倍數：2011-2017年間并購退出的回報水平經常高于IPO退出，尤其是近些年并購退出的回報更是連續高于IPO退出的回報，這其中一定程度受到了2013和2015年IPO停發的影響，也有IPO發行估值水平限制，以及市場行情波動的因素。2017年并購退出的回報倍數雖然較2016年8.61的高值有所回落，但是仍然錄得了7.29的高回報水平。隨著政策扶持優質企業上市，未來并購退出是否會重新超越IPO退出值得后續密切關注。

投資回報：受到二級市場市場波動和金融監管的影響，以及市場逐步規范導致信息不對稱所獲得的投資收益減少，平均內含報酬率前些年有所回落。但是隨著二級市場回暖，以及金融監管的逐步常態化，平均內含報酬率也開始回升。

退出期限：自2013年開始，PE投資退出期限正逐步上升。這主要是由于2013年IPO重啟后，監管力度加大，退出時間上升。但隨著IPO發行的逐步常態化，以及并購監管的放松，2017年的退出期限已經較2016年4.3的高值有所回落。

2017年共有1049只私募股權基金完成募集，募集規模達2660.42億美元，雖然基金數量較2016年有所下降，但是募集規模卻大幅上升，募資完成基金平均規模達到新高。

投資環節，2017年的投資數量和投資規模均創新高，連續五年增長。

歌斐從數量和規模兩個角度出發，將全市場基金投資項目按照“早期、發展期、擴展期和獲利期”四個階段進行了劃分，可以發現早期的投資數量在2017年有所下降，投資早期化的趨勢有所減弱，而擴展期增長明顯，發展期則保持相對穩定，投資活躍度依然最高。從投資規模上來看，發展期投資依然是投資的集中區。

PE投資方面，從投資數量和投資規模來看，TMT和制造業依然是投資最為聚焦的兩大領域。而醫療健康則成為了2017年投資增長最為顯著的行業，成為又一個投資熱門領域。而在投資規模方面，TMT依然獨占鰲頭，制造業緊隨其后，能源行業也依然保有較大的投資規模，位列第三，醫療健康雖然投資數量增長最為顯著，但是總體規模增長有限。

VC投資方面，無論是從投資數量還是投資規模上看，TMT依然獨領風騷。能源及礦業投資仍然逐步走低，文化傳媒、制造業和醫療健康行業投資穩步提升。