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廠長的話
廠長在和私募一位朋友溝通時，他的一句話讓廠長印象深刻：當投資人告訴你想要年化10%收益的產品時，他并不是真的只想要年化10%的收益，他是希望能在最大回撤4%、5%的前提下，做到年化10%的收益。我們都講，買產品要考慮自己的收益目標和風險承受能力，但實際操作時，并不是每個人都對自己的需求有那么清晰的認知的。在之前的財富底倉專欄中，我們討論了什么是財富底倉，財富底倉的作用等話題。那么，哪些人適合配置財富底倉呢？下面廠長結合私募各類策略2015年至今的表現情況，來給大家梳理一下。
第一類，自然是以前愛買非標產品的投資者。
我們以前買信托以及非標產品時，之所以愿意犧牲流動性，追求的無非兩點。第一，相對較高的收益，能跑贏或者起碼持平通脹；第二產品安全性高，且無需每天因為凈值波動而擔驚受怕。
遺憾的是，打破剛兌后，這類穩健資產是越來越難找了。
信托收益率下滑明顯，風險事件頻發。最近還爆出一則消息，某知名信托違背合同約定，資金繞道輸血股東；
銀行理財倒是有些好消息傳來，大規模破凈后，收益開始回暖，部分開放在售的混合類、固收類理財產品，近一個月的年化收益率反彈顯著，但大家應該也明白，這樣的收益率是意外，回落才是常態，銀行理財收益率很難持續跑贏通脹。
那么，一度被稱為非標替代的中性產品，是否能起到這樣的作用呢？
對于中性產品，廠長在2018年、2019年是比較心儀的，那幾年中性產品的表現也確實出色。
但過去一年多，中性產品有點令人失望。2021年前幾個月橫盤，8月后還出現大幅調整，不少產品回撤達到15%以上，這就有點讓人難以接受了。
廠長一個在私募的朋友曾無奈地說，10個人買中性，8個不滿意，剩下兩個是在好的時點進入。
所謂好的時點，就是基差大幅收斂以后，這時候中性產品對沖成本非常低，容易做出收益。但這一方面對投資者要求高，需要我們去關注股指和股指期貨，進行計算對比；另一方面中性產品額度少，好時點不一定能進。
從長期表現來看，中性產品能起到一定替代作用，如果能在好時點買入，大概率會有較好的持有體驗，但在實際操作中，限制很多，對專業能力要求也高，可能也無法滿足非標轉標的投資者。
在廠長看來，比較可行的常態化方案，還是多資產多策略，比如前面講的歌斐目標策略產品中的穩健系列，包含7大類策略、近20個子策略。
具體分配上，約70%的資產配置穩健策略產品，即市場中性和債券等；然后約20%配置股票多頭、指增等進攻策略產品；剩下的配置CTA、股票多空等，力爭創造相對較低的波動及相對不俗的長期收益，對抗通脹，同時還不需要投資者自己花費大量心思、受困于額度等。（注：以上方案為中樞配置方案，實際運作中會根據市場情況做動態調整。）
數據來源：歌斐資產
對于求穩的投資者，可以考慮這類作為財富底倉，將策略配置、基金選擇和調倉時點，都交給專業的基金管理人來操作。
當然，即使是多資產多策略，也不代表一定能持續獲得較高正收益，同樣存在虧損可能，這里只是給大家提供一種視角，把握可能更高的選擇。
第二類適合配置財富底倉的，是股票等高波動資產配置比例過高的投資者。
這類投資者對收益預期是比較高的，持有過程中，如果管理人較長時間業績不佳，比較容易失去耐心，做出高買低賣，追漲殺跌的操作。
之前基金公司聯合發布了一份《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》顯示，截至2021年3月31日，過去十五年，主動股票方向基金年化收益率為16.67%。而對應時間節點，歷史全部個人客戶的平均收益率僅8.85%。
這份數據有兩個信息。
第一，主動權益基金確實非常賺錢。雖然上證指數原地踏步，3000點一磨好多年，滬深300和中證500也不盡如人意，但基金經理們還是用自己的專業，通過選股和交易，創造了豐厚的超額收益。
第二，我們投資者實際收益率，和基金表現差異巨大，平均年化收益只有基金漲幅的一半多點。
而這背后，是權益類產品波動巨大，并且磨底時間漫長，對投資人的耐心的考驗是蠻大的。
進入2022年，市場越發難以捉摸，押注單一資產很難說是明智的選擇。盡管4月底到5月，股票基金迎來大反彈，三方平臺數據顯示，超200只私募基金漲幅超30%。但如果接近滿倉甚至all in單一股票多頭策略，前期下跌行情中心理壓力也是巨大的。
像廠長雖然也配了主觀多頭、量化選股等進攻型產品，但同時也配了CTA、套利、中性，甚至包括一些公募固收+，過去一年回撤一直控制在10%左右，所以并不會因為單一資產波動而恐慌。
當然在配策略、選管理人方面，如果你沒有廠長這樣多的時間和精力去研究，就可以把專業的事交給專業的人來做。比如歌斐目標策略產品，一支產品囊括了7大策略，20多個子策略，可以幫我們降低波動，豐富收益來源，在大波動甚至極端行情下，也能起到二級市場配置穩定器的作用。有這樣一個壓艙石，我們在投資時就會更有進攻的底氣。
在市場極端情況下，目標策略力爭做到有效控制回撤和波動，幫助客戶保護牛市中的勝利果實，長期來看，帶給客戶相對穩健的收益效果。
第三類，自然就是資金量大的投資者。
對于可投資金量在幾個億的投資者，核心應該是要守住江山。廠長了解到的一些朋友的情況，對收益并不算很貪心，差不多能對抗通脹即可，比較看重的點是風險控制，追求長期穩健低波動的投資效果。
想想也是，我們看A股的走勢，一天跌幅三四個點的情況還是不少的，如果一天虧損幾百萬，多少有點肉疼。如果一年虧損10幾個點，20幾個點，幾千萬直接干沒了。
從產品策略的表現來看，收益較高的CTA策略、宏觀策略、復合策略、多空策略，低一些的中性策略，都是符合要求的。這些策略的年度平均收益，基本都是正的，虧的時候也都控制在10%以內。
不過，篩選子基金的難度很大。
比如CTA，有主觀有量化，量化細分起來，還有中短、中長、中頻、基本面量化和混合等等；主觀的更是花樣繁多。
配置好細分策略，還要看投資板塊，品種等，持倉限制等風控措施，分析過往表現，跟蹤后續走勢。
還有宏觀策略的，涉及各類資產，更加復雜。
此外，各類策略中，不同私募管理人的產品收益分化巨大。
幾個億的資產來做配置，調研和跟蹤工作是蠻大的。
對此，廠長的看法是這樣，如果你有足夠的精力和專業度，在上述策略中選擇產品，同時搭配一些股票產品來配置，也是可以的。
如果不具備這些條件，還是通過FOF和MOM等產品，交給專人打理更合適。比如目標策略中的穩健和平衡型的，都是比較適合大資金量配置的。
歌斐本身擁有近 40 人的投研團隊，覆蓋宏觀策略、大科技、大消費、醫藥等主要領域，和市場上一流公募的配置已經蠻接近。團隊成員也均來自國內外名校，擁有買方賣方投研經驗，核心成員共事5年以上。
現在經過8年的持續積累，研究覆蓋市場上3000多家管理人，股票多頭策略、中性、CTA、宏觀對沖、主觀期貨、套利等都已覆蓋。
同時呢，公司本身也是有投資經理可以和投資者不定期交流，每個季度都會有存續溝通等，幫投資人及時看懂市場的波動，了解產品的運作，同時對未來大類資產的配置進行展望。
對于大資金的配置， 可以說是提供了整套的解決方案。
過去這一年多市場波動加大，想要有好的投資體驗，財富底倉的作用更加重要。如果大家希望找到非標資產替代品，或者單一資產配置比例過高，導致波動過大，多資產多策略配置的方式是不錯的選擇。如果資金量較大，希望獲得一站式服務，省心省力，目標策略也是可以留意下的。
本文僅供參考交流，不構成投資建議~
